Skenario EU Summit

Selama dua minggu terakhir, euro diperdagangkan menguat dengan ekspektasi bahwa para pembuat kebijakan akan memberikan paket bantuan untuk zona Eropa dan menghapus risiko penularan krisis. Hal ini bukanlah tugas yang mudah namun jika Eu summit gagal memberikan keputusan maka risk aversion akan kembali melanda market. Akan ada 2 summit yang digelar dengan hasilnya akn diumumkan pada hari Rabu.

Memperlama pertemuan dari 2 hari mencerminkan komitmen mereka untuk memberikan rencana yang komprehensif pada hari Minggu dan Rabu. Sebagian besar investor berharap KTT Uni Eropa akan menghasilkan keputusan untuk menambah jumlah modal untuk rekapitalisasi perbankan, haircut untuk Yunani dan keputusan mengenai ekspansi EFSF. Jika untuk alasan apapun pejabat Eropa memutuskan untuk menunda pengumuman hingga KTT G20 November mendatang akan mengakibatkan optimisme yang melanda invstor kembali buyar.

Berikut jadwal untuk KTT Uni Eropa:

1. Jumat - Pertemuan Eurogroup 
2. Sabtu - Kanselir Jerman Merkel dan Presiden Prancis Sarkozy bertemu 
3. Minggu - Uni Eropa Summit dan EZ Summit  
4. Senin atau Selasa - Pemerintah Jerman membahas Minggu Summit 
5. Rabu - KTT Uni Eropa Kedua untuk Ratifikasi Kesimpulan

Ada tiga isu utama pada EU summit kali ini:

1. Nasib Yunani

kemungkinan default Yunani merupakan prioritas utama Uni Eropa saat ini. Berdasarkan laporan fiskal Yunani saat ini, sungguh mustahil bagi Yunani untuk memenuhi kewajiban obligasi jangka pendek dan mengengah mereka. Akibatnya, haircut harus dilakukan pada pemegang obligasi yang artinya akan mengurangi jumlah uang yang akan mereka terima (realized lose). Pada bulan Juli, haircut sebesar 21 persen telah disepakati namun menurut menteri keuangan EZ pemegang obligasi Yunani mungkin harus puas dengan haircut antara 50 hingga 60%. Semakin kecil haircut maka akan memberikan sentimen positif untuk jangka pendek namun tetap tidak akan menyelesaiakn masalah untuk obligasi Yunani jangka panjang. Haircut yang lebih besar di sisi lain akan berarti kerugian lebih besar bagi bank yang bisa menyakiti ekuitas tetapi akan menjadi solusi yang lebih berkelanjutan untuk krisis utang Yunani dalam jangka panjang. Jika troika memutuskan untuk melepaskan tahap keenam dari bantuan ke Yunani, itu juga akan memberikan dukungan untuk EUR.

2. Bagaimana Menangani Kerugian yang akan diterima bank

haircut yang lebih besar berarti kerugian lebih lanjut bagi bank-bank yang sudah menderita dari ketidakmauan investor untuk menyediakan dana jangka pendek. Untuk meningkatkan kepercayaan investor, Uni Eropa mungkin akan memaksa bank untuk meningkatkan rasio modal inti mereka hingga 5-9 persen dalam enam bulan ke depan. Bank yang tidak dapat mencapai persyaratan modal bisa dipaksa untuk menerima modal pemerintah. Sebagian Bank telah mengumumkan rencana untuk menjual aset dan mengurangi pinjaman yang akan membantu mengurangi kebutuhan mereka untuk rekapitalisasi. Sayangnya hal ini mungkin tidak cukup untuk menarik investor di sektor swasta. Sebuah rencana rekapitalisasi yang kuat diperlukan untuk mengembalikan kepercayaan investor. Jumlah rekapitalisasi yang diperlukan adalah sekitar $ 100 miliar. Bila jumlahnya kurang dari angka tersebut maka akan menjadi berita negatif untuk euro.

3. Bagaimana untuk Melindungi Daerah lain dari Penularan krisis

Isu ketiga di EU summit adalah bagaimana melindungi wilayah lain dari penularan krisis. Salah satu caranya adalah dengan meningkatkan EFSF tetapi mengingat jumlah waktu yang dibutuhkan untuk meningkatkan dana untuk EUR400 miliar menjadi EUR 2 trilyun tidaklah sebentar.